长飞光纤:上半年业绩承压,5G商用有望拨开行业乌云

8月27日,长飞光纤光缆股份有限公司(以下简称“长飞公司”,股票代码:601869.SH、06869.HK)公布2019年上半年业绩报告,上半年收入为33.19亿元,同比下降41.07%;净利润为4.37亿元,同比下降45.99%。

公司半年报称,业绩变动的原因是市场需求乏力,而行业近年扩充的产能已在报告期充分释放,进而导致订单量在2019年上半年所有减少,同时光纤光缆价格大幅下降。

行业拐点未至,业绩持续承压

根据英国商品研究所(CRU)发布的报告,2018年全球光纤光缆需求量增长创下2003年以来的新低,主要受中国市场下滑所累,而2019年中国市场仍将下滑。

从历史来看,光纤光缆行业的发展经历了2002年和2009年两个大的波谷期,业内人士预测,“今年会是第三个”。

市场对光纤光缆行业相关公司业绩承压早有预期,此次长飞公司中报也印证了预期观点。光纤光缆行业的快速发展在2019年进入了空窗期,供需关系发生变化。一方面,运营商的4G及固定宽带建设已过高峰,对光缆需求的总量虽仍维持在较高水平,但增速在5G大规模建设开启前趋于停滞;另一方面,行业公司过去扩产的产能在2019年得以释放,致使预制棒在2017年及2018年的短缺得以缓解,而光纤及光缆产能已供过于求。

受此影响,在今年3月中国移动进行的普通光缆集中采购中,虽然采购总量仍超过一亿芯公里,但最终确定的光缆价格在54.40-63.27元/芯公里之间(不含税),与去年同期价格在110-120元/芯公里(不含税)相比调整明显。终端产品单价的大幅下降将对光纤光缆公司的收入及利润水平产生较大影响。

作为光纤光缆行业最重要的客户,中国移动其价格影响将传导至境内其他客户乃至海外市场,也将向上游光纤乃至预制棒延伸。

同时,集采过后,中国移动普通光缆产品订单在5月下旬开始释放,而中国电信于2019年8月完成针对室外光缆集中采购。受到集中采购时点相对滞后的影响,中国大陆全年光缆需求总量相比去年可能小幅下降。

从年内客户需求释放节奏来看,上半年特别是第二季度面临更大的订单压力,下半年预计订单量有所恢复。

针对目前的市场状况,野村证券、兴业证券、星展唯高达、富瑞等券商均在3月出具了对长飞公司的研究报告,下调了公司2019年全年业绩预测,预期净利润均相比去年同期下降50%以上。不过,7月至8月,野村证券、富瑞、兴业证券等更新了研究报告,预测业绩符合市场预期,给予长飞公司H股 “中性”、“持有”等评级。

保持技术领先,海外及多元化持续发展

尽管境内市场疲软,但与前两次行业波谷期所不同的是,这一次摆在中国光纤光缆厂商面前的还有海外市场机会。

长飞公司近两年海外业务快速发展,在2017及2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。

今年,公司将在海外市场进行更多的努力。公司财务总监兼董事会秘书梁冠宁本月表示,未来3~5年,希望海外业务收入占长飞公司总收入的比例能从2018年的约16.7%提升至25%至30%。

而在预制棒-光纤-光缆产业链中,预制棒的技术门槛及利润水平最高。在行业压力增大的时期,是否拥有自主的预制棒研发技术和规模制造能力,决定了公司能否熬过“冬天”。

长飞公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺的企业,其研发和制造水平在全球同业中处于领先地位。同时,在产业链中,长飞公司向上延伸至预制棒的原材料,向下拓展至综合布线及服务领域。多种技术路线及延伸的产业链可给长飞公司提供竞争优势。

作为一家致力于将“光”的优势发挥到极致的公司,长飞公司已将多元化发展触角伸向数据中心光模块领域,以及过去从未涉足的海缆业务上。

当然,海外及多元化的发展在长期将给长飞公司提供新的增长点,但在短期内仍无法完全对冲2019年境内光纤光缆市场变化对业绩的影响。

下滑空间有限,行业长期向好

事实上,光缆当前的低价态势对于没有预制棒生产能力的厂商来说,无疑将承受更大的压力,部分厂商甚至可能面临亏损。若长期持续低价,更不排除会造成行业的整合,并给运营商带来交付和质量的潜在风险。

面对挑战,行业的自律和理性回归尤为重要。中国电信在2019年8月进行的室外光缆集中采购中,采购总量虽维持2018年的水平,但产品单价有所提升。比如长飞公司的中标价格约为69.55元/芯公里(不含税),相比中国移动中标价格有了约12.5%的提升,这一变化或许代表着行业触底回暖的开端。

随着5G的规模商用,中国光纤光缆行业和企业将会爆发出更强劲的生命力。面对5G时代的开启,长飞公司基于对光纤基础网络的深刻理解,针对“更高速率、更大连接、更低时延”三大应用场景,率先提出5G发展战略,即全联接战略和工业互联网战略,旨在通过全方位的光纤联接方案,打造缩小数字鸿沟所需的网络神经,成为信息传输和智慧联接领域的领导者。针对5G时代的新机遇,长飞公司除了进一步优化预制棒的产能结构及制造水平,还开发了G.654.E新型光纤、高密度小型化光缆、全干式光缆等多种针对5G铺设场景的产品。

长飞公司执行董事兼总裁庄丹在“MWC19 上海”展中表示,光纤光缆是5G承载的重要基石,5G规模商用无疑将催生光纤光缆需求。5G尤其是从非独立组网到独立组网演变以后,全球光纤需求将上量,未来五年,全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。

(本文内容仅供参考,不构成投资建议。)

8月27日,长飞光纤光缆股份有限公司(以下简称“长飞公司”,股票代码:601869.SH、06869.HK)公布2019年上半年业绩报告,上半年收入为33.19亿元,同比下降41.07%;净利润为4.37亿元,同比下降45.99%。

公司半年报称,业绩变动的原因是市场需求乏力,而行业近年扩充的产能已在报告期充分释放,进而导致订单量在2019年上半年所有减少,同时光纤光缆价格大幅下降。

行业拐点未至,业绩持续承压

根据英国商品研究所(CRU)发布的报告,2018年全球光纤光缆需求量增长创下2003年以来的新低,主要受中国市场下滑所累,而2019年中国市场仍将下滑。

从历史来看,光纤光缆行业的发展经历了2002年和2009年两个大的波谷期,业内人士预测,“今年会是第三个”。

市场对光纤光缆行业相关公司业绩承压早有预期,此次长飞公司中报也印证了预期观点。光纤光缆行业的快速发展在2019年进入了空窗期,供需关系发生变化。一方面,运营商的4G及固定宽带建设已过高峰,对光缆需求的总量虽仍维持在较高水平,但增速在5G大规模建设开启前趋于停滞;另一方面,行业公司过去扩产的产能在2019年得以释放,致使预制棒在2017年及2018年的短缺得以缓解,而光纤及光缆产能已供过于求。

受此影响,在今年3月中国移动进行的普通光缆集中采购中,虽然采购总量仍超过一亿芯公里,但最终确定的光缆价格在54.40-63.27元/芯公里之间(不含税),与去年同期价格在110-120元/芯公里(不含税)相比调整明显。终端产品单价的大幅下降将对光纤光缆公司的收入及利润水平产生较大影响。

作为光纤光缆行业最重要的客户,中国移动其价格影响将传导至境内其他客户乃至海外市场,也将向上游光纤乃至预制棒延伸。

同时,集采过后,中国移动普通光缆产品订单在5月下旬开始释放,而中国电信于2019年8月完成针对室外光缆集中采购。受到集中采购时点相对滞后的影响,中国大陆全年光缆需求总量相比去年可能小幅下降。

从年内客户需求释放节奏来看,上半年特别是第二季度面临更大的订单压力,下半年预计订单量有所恢复。

针对目前的市场状况,野村证券、兴业证券、星展唯高达、富瑞等券商均在3月出具了对长飞公司的研究报告,下调了公司2019年全年业绩预测,预期净利润均相比去年同期下降50%以上。不过,7月至8月,野村证券、富瑞、兴业证券等更新了研究报告,预测业绩符合市场预期,给予长飞公司H股 “中性”、“持有”等评级。

保持技术领先,海外及多元化持续发展

尽管境内市场疲软,但与前两次行业波谷期所不同的是,这一次摆在中国光纤光缆厂商面前的还有海外市场机会。

长飞公司近两年海外业务快速发展,在2017及2018年连续两年海外业务收入增速超过60%。

今年,公司将在海外市场进行更多的努力。公司财务总监兼董事会秘书梁冠宁本月表示,未来3~5年,希望海外业务收入占长飞公司总收入的比例能从2018年的约16.7%提升至25%至30%。

而在预制棒-光纤-光缆产业链中,预制棒的技术门槛及利润水平最高。在行业压力增大的时期,是否拥有自主的预制棒研发技术和规模制造能力,决定了公司能否熬过“冬天”。

长飞公司是全球唯一同时掌握全部三种主流预制棒制造工艺的企业,其研发和制造水平在全球同业中处于领先地位。同时,在产业链中,长飞公司向上延伸至预制棒的原材料,向下拓展至综合布线及服务领域。多种技术路线及延伸的产业链可给长飞公司提供竞争优势。

作为一家致力于将“光”的优势发挥到极致的公司,长飞公司已将多元化发展触角伸向数据中心光模块领域,以及过去从未涉足的海缆业务上。

当然,海外及多元化的发展在长期将给长飞公司提供新的增长点,但在短期内仍无法完全对冲2019年境内光纤光缆市场变化对业绩的影响。

下滑空间有限,行业长期向好

事实上,光缆当前的低价态势对于没有预制棒生产能力的厂商来说,无疑将承受更大的压力,部分厂商甚至可能面临亏损。若长期持续低价,更不排除会造成行业的整合,并给运营商带来交付和质量的潜在风险。

面对挑战,行业的自律和理性回归尤为重要。中国电信在2019年8月进行的室外光缆集中采购中,采购总量虽维持2018年的水平,但产品单价有所提升。比如长飞公司的中标价格约为69.55元/芯公里(不含税),相比中国移动中标价格有了约12.5%的提升,这一变化或许代表着行业触底回暖的开端。

随着5G的规模商用,中国光纤光缆行业和企业将会爆发出更强劲的生命力。面对5G时代的开启,长飞公司基于对光纤基础网络的深刻理解,针对“更高速率、更大连接、更低时延”三大应用场景,率先提出5G发展战略,即全联接战略和工业互联网战略,旨在通过全方位的光纤联接方案,打造缩小数字鸿沟所需的网络神经,成为信息传输和智慧联接领域的领导者。针对5G时代的新机遇,长飞公司除了进一步优化预制棒的产能结构及制造水平,还开发了G.654.E新型光纤、高密度小型化光缆、全干式光缆等多种针对5G铺设场景的产品。

长飞公司执行董事兼总裁庄丹在“MWC19 上海”展中表示,光纤光缆是5G承载的重要基石,5G规模商用无疑将催生光纤光缆需求。5G尤其是从非独立组网到独立组网演变以后,全球光纤需求将上量,未来五年,全世界要铺下去的光纤大概是30亿公里。

(本文内容仅供参考,不构成投资建议。)

责编:黄鑫

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