债市受消息影响出现波动,业内认为是短暂因素

这两天,债市波动引市场关注。

周四(8月29日),“政策性金融债(包括国开债等)将纳入同业投资管理”的消息引起债市反应,国开债和国债利差走阔,震荡一直延续到周五。8月30日,国债期货全线低开,随后一路震荡走低。

市场的变化起因于29日有媒体报道称,政策性金融债已被监管部门开始严格执行纳入同业投资管理。业内人士对此消息的解读是,除继续体现规范金融机构同业业务的意图外,更明显的作用反映在借此推动银行增加对实体经济的贷款投放;对债市而言,政金债将因此承压而国债受益,二者利差有望走阔。早前,在《关于规范金融机构同业业务的通知》发布后,政策性金融债等实际并未被纳入同业投资管理。

第一财经记者采访了多位城商行同业业务人士和公募基金投资经理。部分银行同业业务人士对记者表示,近期同业监管的意图重点在控制同业资产规模的上限,把银行的钱向实体经济引流。至于政金债究竟纳没纳入,目前还没有明文规定。

多家中外资基金投资经理则对记者表示,究竟是否将政策性金融债纳入同业投资管理,不仅涉及银保监会,还关系到其它监管部门。此前政金债没被纳入同业投资管理,此后也并不一定会明文规定一定纳入。记者采访的业内人士认为,监管的意图目前主要还是针对一些不规范、过度的同业投资,尤其是特定目的载体(包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金等),也主要意在控制跨省的一些投资等等。

“因此,整体而言,这一传闻事件本身对于债市的影响还是短暂的。”一位业内人士对第一财经记者表示。

中金公司固收团队则认为,上述传闻对债市影响有限。

根据2014年5月发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(即127号文),同业投资包括金融机构购买同业金融资产、特殊目的载体SPV。前者包括金融债、次级债等同业金融资产,后者SPV包括银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等。

不过,即使不考虑上述事件,近期买方机构对于卖方频频喊出的“债牛”也持谨慎观点,他们认为,在央行意在优化信贷结构、防控金融风险的背景下,并无意大幅宽松货币政策,因此不论是国开债还是国债,其收益率下行空间实则有限。

浙商基金总固收投资总监叶予璋对记者表示:“当国债收益率到了3%,对于买方而言大幅加仓利率债的性价比不高。不过,可以配合国债期货、利率互换等衍生品来进行风险对冲。”

瑞银资管中国债券基金经理楼超对第一财经记者表示,“当前的监管的重点应该是调结构,而不会大水漫灌。”此外,他表示,当前中国整体经济呈现出信贷和流动性分层,大水漫灌最佳选项,因此财政发力(如增发专项债)更为可行。如果货币没有进一步放松,可能对利率债构成挤出效应。”楼超称,因此收益率下行的空间并不是特别大,但上行幅度也会太大,预计近期10年期国债收益率还会在3%附近纠结。

这两天,债市波动引市场关注。

周四(8月29日),“政策性金融债(包括国开债等)将纳入同业投资管理”的消息引起债市反应,国开债和国债利差走阔,震荡一直延续到周五。8月30日,国债期货全线低开,随后一路震荡走低。

市场的变化起因于29日有媒体报道称,政策性金融债已被监管部门开始严格执行纳入同业投资管理。业内人士对此消息的解读是,除继续体现规范金融机构同业业务的意图外,更明显的作用反映在借此推动银行增加对实体经济的贷款投放;对债市而言,政金债将因此承压而国债受益,二者利差有望走阔。早前,在《关于规范金融机构同业业务的通知》发布后,政策性金融债等实际并未被纳入同业投资管理。

第一财经记者采访了多位城商行同业业务人士和公募基金投资经理。部分银行同业业务人士对记者表示,近期同业监管的意图重点在控制同业资产规模的上限,把银行的钱向实体经济引流。至于政金债究竟纳没纳入,目前还没有明文规定。

多家中外资基金投资经理则对记者表示,究竟是否将政策性金融债纳入同业投资管理,不仅涉及银保监会,还关系到其它监管部门。此前政金债没被纳入同业投资管理,此后也并不一定会明文规定一定纳入。记者采访的业内人士认为,监管的意图目前主要还是针对一些不规范、过度的同业投资,尤其是特定目的载体(包括但不限于商业银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金等),也主要意在控制跨省的一些投资等等。

“因此,整体而言,这一传闻事件本身对于债市的影响还是短暂的。”一位业内人士对第一财经记者表示。

中金公司固收团队则认为,上述传闻对债市影响有限。

根据2014年5月发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》(即127号文),同业投资包括金融机构购买同业金融资产、特殊目的载体SPV。前者包括金融债、次级债等同业金融资产,后者SPV包括银行理财产品、信托投资计划、证券投资基金、证券公司资产管理计划、基金管理公司及子公司资产管理计划、保险业资产管理机构资产管理产品等。

不过,即使不考虑上述事件,近期买方机构对于卖方频频喊出的“债牛”也持谨慎观点,他们认为,在央行意在优化信贷结构、防控金融风险的背景下,并无意大幅宽松货币政策,因此不论是国开债还是国债,其收益率下行空间实则有限。

浙商基金总固收投资总监叶予璋对记者表示:“当国债收益率到了3%,对于买方而言大幅加仓利率债的性价比不高。不过,可以配合国债期货、利率互换等衍生品来进行风险对冲。”

瑞银资管中国债券基金经理楼超对第一财经记者表示,“当前的监管的重点应该是调结构,而不会大水漫灌。”此外,他表示,当前中国整体经济呈现出信贷和流动性分层,大水漫灌最佳选项,因此财政发力(如增发专项债)更为可行。如果货币没有进一步放松,可能对利率债构成挤出效应。”楼超称,因此收益率下行的空间并不是特别大,但上行幅度也会太大,预计近期10年期国债收益率还会在3%附近纠结。

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